A股信心要从哪找回来？

温州森腾汽车有限公司发布时间：2018-07-20 09:03:30

A股跌到这个地步，去问浸淫市场多年的专业投资人士们为何，十有八九就会说“信心没了”。

股市是宏观经济的晴雨表，当期各项经济数据表现亮眼，宏观经济稳中有进。企业是资本市场的基础，目前已进入中报的密集披露期。

Wind数据显示，截至7月19日，已有2033家上市公司公布中报业绩预告，其中1270家同比增长下限为正，占比达到62.5%，其中电气设备、医药、机械设备、化工、家用电器、房地产、建筑材料、农林牧渔等行业表现亮眼。

另从市场最为关注的估值指标看，上证指数整体估值已跌回10年前，目前其整体市盈率仅有12.6倍，两市市盈率低于10倍的上市公司多达168家，市净率跌破1的多达222家。

A股很难有机会找到这么多看着“便宜”的股票，但是投资者们吓破了胆，不敢去抄底，因为不知道底在哪里。这次是贸易摩擦诱发大跌，下次不知道哪只“黑天鹅”再翩然飞来，千股跌停、百股跌停的伤痕还未复原，疼痛还未消散。

无论是2015年那场去杠杆引发的牛市之死，还是此后一系列市场震荡，都与配资、两融、股票质押等杠杆资金密不可分。有专业投资人士认为，等非金融企业杠杆率明显下降直到90%左右，或许才是最佳买入时机；也有专业投资人士认为，等社融总量增速这一信用端指标明显变化之后才做打算。

目前看上述两项指标均未发生明显变化，比如6月新增贷款大幅提升，但是社会融资规模存量增速仍然下降。在此背景下，能否寄希望于去杠杆的节奏适度放缓？毕竟，眼下货币宽松信号已有苗头。为对冲税期高峰、政府债券发行缴款和金融机构缴存法定存款准备金等因素，央行本周以来连日放水，降准、公开市场操作、招标国库现金定存、对一级交易商额外给予中期借贷便利（MLF）资金等十八般武艺尽数用上。

不过，最关心实体经济晴雨的央行手上能动用的核心工具并不太多。在资金面紧张以及各种雷声不断下，监管层们也想办法改善。

“内忧外患”之下，笔者认为杠杆加高并非一两年的短期行为，去杠杆也不能一蹴而就。在节奏上适度调整，减轻对市场带来的骤然压力，也给市场一个缓冲期，避免因去杠杆过快导致新的风险。

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